第一讲、一言穷理：2023年中国宏观经济回顾
一、风高浪急：2023年全球经济发展与外部影响
1.世界经济复苏乏力：3%
2.发展严重分化：美日与亚洲新兴国家表现好，欧洲负增长
3.正处在新格局变化
1）经济充满不确定性
2）地缘政治错综复杂
3）深刻的技术变革
二、回升向好：2023年中国经济发展总结
1.看数字：5%+，对世界贡献30%+
2.看特征：“两高一低两平”
3.看质量：全面的增长，兼顾环保、科技、区域发展
4.看挑战
1）资金外流、企业外流等负面溢出效应
2）地缘政治冲突持续不断
3）美欧“脱钩断链”、“去风险化”与保护主义
4）新冠疫情的疤痕效应
5.看问题
1）有效需求不足
2）部分行业产能过剩
3）社会预期偏弱
三、审时度势：2023年中国宏观政策评估
1.宽货币：金融加杠杆未引发实体水花
1）加杠杆主体：金融体系和地方政府
2）银行体系：信贷供给充足，量升价跌
3）债务驱动效果有限：微观主体活力不足，城投投资效率差
2.变财政：中央加杠杆、地方控债务
1）基调：重在提效，“先紧后松”，年中发力
2）意外：赤字率突破3%红线，“大财政”回归
3）形式：特殊再融资+中央赤字转移
4）目的：缓解地方债务压力、巩固经济回暖势头
3.松地产：防止房地产硬着陆
1）总基调：房住不炒、不强刺激、防止硬着陆
2）组合拳：金融十六条、三大工程、三个不低于
3）弱复苏：房企债务未缓解与销售未回升、购房预期弱与居民杠杆率高
第二讲、大音希声：2024年两会解读与政策把脉
一、瞄问题：2024年面临的主要困难和挑战
1.有效需求不足、部分行业产能过剩
2.社会预期偏弱、风险隐患仍然较多
3.国内大循环存在堵点
4.外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升
二、立目标：2024年主要预期目标
1.GDP增速：5%
1）作支撑：促进就业增收
2）留空间：防范化解风险
3）保复兴：衔接现代化目标
4）重规律：经济增长要素
2.城镇新增就业1200万+，城镇调查失业率5.5%
1）就业是第一民生
2）共同富裕的本质要求
3）促进消费的根本保证
3.CPI：3%
1）防止通货紧缩危害
2）温和通胀促经济增长
3）消费端拉动产业端
4.国际收支保持平衡
1）外需和出口须稳住
2）打造“投资中国”品牌吸外资
3）防火墙稳固：汇率稳定和足量外汇储备
三、定基调：稳中求进，以进促稳，先立后破
1.稳什么：“四稳”
1）稳预期
2）稳GDP
3）稳房地产
4）稳就业
2.进什么：“四进”
1）新能源车、太阳能、人工智能
2）三大工程：保障房、平急两用基础设施和城中村改造
3）服务业：放开管制、适度鼓励与规范
4）政府部门的“进”对冲居民部门的谨慎
3.立什么：“三立”
1）“科技中国”——新质生产力、现代产业体系：新能源、电动车、智能驾驶、人工智能
2）“美国中国”——统筹新型城镇化和乡村全面振兴
3）“投资中国”——四个领域与两个层面
4.破什么：“三破”
1）破对旧能源的依赖
2）破对房地产和基建的过度依赖
3）破固有的利益分配格局
四、明取向：财政政策和货币政策的两个“适度”
1.积极的财政政策：适度加力、提质增效
1）优化组合，留有空间
2）赤字率3.0%，赤字规模4.06万亿
3）超长特别国债1万亿元
4）落实好结构性减税降费政策
2.稳健的货币政策：灵活适度、精准有效
1）稳中偏松
2）降准降息有空间
3）支持科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济
4）做好金融“五篇文章”
五、划重点：部署十大任务
1.大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力
1）传统产业高端化、智能化、绿色化转型
2）积极培育新兴产业和未来产业
3）深入推进数字经济创新发展
2.深入实施科教兴国战略，强化高质量发展的基础支撑
1）加强高质量教育体系建设
2）加快推动高水平科技自立自强
3）全方位培养用好人才
3.着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环
1）新型消费：数字消费、绿色消费、健康消费
2）消费增长点：育智能家居、文 娱旅游、体育赛事、国货 “潮品”
3）大宗消费：智能网联新能源汽车、电子产品
4）扩容提质：养老、育幼、家政、社区服务
4.坚定不移深化改革，增强发展内生动力
1）目的：市场的决定性资源配置作用
2）目标：市场化、法治化、国际化一流营商环境
3）完善中国特色现代企业制度
4）全国统一大市场建设
5）财税金融等领域改革
5.扩大高水平对外开放，促进互利共赢
1）新增长点：中间品贸易、绿色贸易
2）取消或放宽：制造业、电信、医疗
3）“一带一路”八项行动
4）自贸区3.0和RCEP
6.更好统筹发展和安全,有效防范化解重点领域风险
1）房地产
2）地方债
3）国家安全：粮食、矿产、网络、数据、供应链
7.坚持不懈抓好 “三农”工作，扎实推进乡村全面振兴
1）粮食和重要农产品稳产保供
2）巩固拓展脱贫攻坚成果
3）农村改革发展
8.推动城乡融合和区域协调发展，大力优化经济布局
1）新型城镇化：户籍改革、“人地钱”挂钩、平急两用
2）区域协调：3+X
9.加强生态文明建设，推进绿色低碳发展
1）蓝天碧水净土工程
2）绿色低碳经济
3）“碳达峰十大行动”
10.切实保障和改善民生，加强和创新社会治理
第三讲、行则将至：2024年中国宏观经济展望与策略应对
一、外部研判：2024年全球市场展望
1.全球经济增长将放缓，但仍将实现正增长
2.主要央行将开启降息周期，利率和收益率曲线会下降
3.政治将发挥极大的影响力，地缘政治冲突会带来更多市场波动
4.市场关注焦点：巴以冲突、俄乌冲突、中美关系
5.中长期：“低增速，高风险”的平庸期
二、寻找动力：中国经济的“新三驾马车”
1.最大问题：国内需求不振，有效需求不足
2.绿色经济：绿色能源、储能、电动汽车等领域
3.消费：大众消费、个人保健、个人医疗在内的服务型行业、银发经济
4.高科技：中国制造业领域的投资
三、政策前瞻：财政扩张、货币配合、监管趋严
1.财政面临问题
1）地方三保刚性支出压力不减，基层财政平稳运行依然面临挑战
2）土地出让预计改善偏慢，地方政府收入端仍面临缺口
3）债务防风险优先级更高
2.财政政策判断
1）地方控债务+中央宽财政
2）预算赤字约4万亿元+专项债3.9万亿元
3）债务防风险“终极方案”：财税体系改革
3.货币政策取向
1）大框架不变：动态平衡、相机抉择
2）取向不变：以稳为主、合理充裕
3）重要导向：支持实体经济
4.几大货币政策目标
1）经济增长：仍需呵护
2）通胀：“促进通胀回升”，制约不明显
3）金融稳定：不确定性在增大
4） 国际收支平衡：压力逐步缓解
5.货币工具组合
1）补缺口：降准大概率不会缺席
2）降息核心看增长和通胀缺口
3）做加法的重点：结构性政策
6.货币配合财政的几重内涵
1）为政府债发行营造适宜的流动性环境
2）保持偏低的融资成本，利率水平不宜过高
3）加大对商业银行和政策性银行的支持，以化解地方政府债务风险
4）需要着手探索新的货币投放工具
四、未雨绸缪：2024年中国经济风险评估
1.通缩风险：警惕“债务-通缩”的恶性循环
2.房地产风险：房地产投资萎缩，地方政府土地出让金锐减
3.地方政府债务风险：地方政府债务扩张风险外溢至银行系统
4.劳动力市场风险：劳动力市场教育错配严重
5.外部风险：贸易增速下行，给中国制造业转型升级带来压力
第四讲、战略破局：中国宏观经济发展逻辑主线与战略举措
一、中国式现代化的本质要求：实现全体人民共同富裕
1.正确理解社会主义特色市场经济
1）根本标志：坚持公有制的主体地位
2）根本目标：以共同富裕为根本目标
3）配置方式：能够实现强有力的宏观调控
2.中国式现代化的特色
1）人口规模巨大的现代化
2）14亿人共分成果、共享红利的现代化
3）勤劳致富而非投机致富的现代化
二、中国式现代化的首要任务：高质量发展
1.蛟龙腾飞：前二次中国经济循环助推中国经济奇迹
1）第一次循环（2001-2008）：“出口-投资”模式
2）第二次循环（2009－2015 ）：“负债-投资”模式
2.改开40年总结：经济奇迹与经济困局
1）奇迹密码：3波红利潮与2种资源、2个市场
2）产业升级引擎失速与改革困局
3）结构性问题表现：四大结构失衡
3.未来结构性改革重点
1）需求侧结构性改革：以进城农村人口基本公共服务均等化为重点
2）供给端结构性改革：以稳定房地产等既有支柱产业、激发企业家精神助推新先导产业发展为重点
3）资产负债端改革：以扩大有效需求、转换资产负债模式、化解防控风险为重点
三、趋势主线1：产业升级、制造立国、科技兴邦
1.中国产业发展的新阶段及战略
1）1985：初始工业化
2）2009：铁公基的“救赎”
3）2018：新基建的数字化铺垫
2.中国制造业面临的挑战
1）低速增长与存量博弈
2）“卡脖子”技术的突围
3）数字化转型升级挑战
4）“走出去”的能力差距
3.数字化的技术支撑 ：新一代互联网基础设施
1）“基础设施”：5G、云计算、物联网
2）“生产资料”：大数据
3）“生产力”：人工智能
4）“生产关系”：区块链
案例：抗疫中各显神通的数字化“组合拳”
4.数字经济的构成与关系
1）从农业经济、工业经济到数字经济
2）数字产业化：信息产业
3）产业数字化：互联网＋农业／工业／服务业
案例：尚品宅配：“顾客想买什么，我就生产什么”
5.创新驱动中国产业转型升级战略
1）创新驱动产业转型升级的路径
2）创新驱动中国产业转型升级的问题及原因
3）创新驱动产业转型升级的国际经验及启示
4）创新驱动产业转型升级的战略选择
四、趋势主线2：内外循环、均衡发展、共同富裕
1.启动内循环的直接原因：过剩产能无法通过外部市场消化
1）借鉴1：德国消化过剩产能：军工＋海外打劫
2）借鉴2：美国消化过剩产能：中产阶级＋国转民
3）内卷化＝低层次循环
2.内循环不等于闭关锁国
1）内循环目标：穷人国家补，富人国内花；科技要突破，进口要替代
2）内循环核心：短期靠转移，长期靠科技
3.内循环3条主线及机会
1）消费内循环：消费回补＋境外消费回流＋消费升级
2）科技内循环：半导体＋生物医药＋云计算
3）周期内循环：军工＋建筑材料
4.内循环主要战略举措：
1）资源稳定：加强粮食、能源生产
2）国防稳定：加强军工、重工建设
3）金融稳定：加强外汇、黄金控制
4）科技补短：关键产业链关键环节大规模国产替代
案例：华为“南泥湾项目”和“塔山计划”
5）转移需求：扩大内需消费
6）转移重心：从沿海到内陆
案例：喀什的战略定位
5.消费驱动内循环的终极解决之道：居民收入倍增战略
1）提高工资性收入
2）提高资产性收入
3）改善社保水平
课程背景：2024年3月份，中国的两会在北京如期举行。2024年是十四五的关键之年，面临着诸多问题：有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，如何应对这些问题？我们有什么新的方向？财政政策将如何积极有力？货币政策怎样灵活适度？房地产业能够稳住吗？制造业将如何利用政策支持转型升级？基建投资如何发力？金融行业如何支持实体、防范风险？碳达峰碳中和怎么落地？乡村振兴今年怎么创新？数字经济将如何推动转型？俄乌、印巴冲突对中国经济将会带来什么影响？面对中美贸易战的常态化，中国将如何应对？新基建的趋势下，新的机会在哪里？为什么供给侧结构性改革如此重要？面对中等收入陷阱，中国如何跨越？ 一带一路，将给中国带来什么机会？ 快速增长了30多年的房地产，会发生什么变化？ 两会政府工作报告，给我们指引了什么方向？
